2014年全年鋁價(jià)呈先跌后漲再跌的走勢(shì)。年初由于2013年四季度新產(chǎn)能大量投產(chǎn)，一季度原鋁供應(yīng)大增，但經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩，鋁消費(fèi)受挫，造成現(xiàn)貨鋁錠庫存持續(xù)攀升，鋁價(jià)也延續(xù)去年年底的跌勢(shì)，迅速跌破14000元/噸，并于3月末跌至最低12340元/噸。之后，部分電解鋁廠虧損加劇紛紛減產(chǎn)，二季度原鋁供應(yīng)下降，鋁價(jià)得以止跌回升。但由于消費(fèi)遲遲未見好轉(zhuǎn)，鋁錠價(jià)格在5月份迅速跌回至13000元/噸上下水平，之后下游加工廠銷售訂單有所增加，拉動(dòng)對(duì)原鋁的消費(fèi)，鋁價(jià)重回13200元/噸水平，與此同時(shí)，雖然西北地區(qū)產(chǎn)量增速較快，但運(yùn)力不足，而其他地區(qū)原鋁向中間產(chǎn)品轉(zhuǎn)化率上升，造成現(xiàn)貨市場(chǎng)鋁錠庫存的大幅下降，另外外盤的連續(xù)上漲，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)在7月份飆漲至14000元/噸。8月底，新疆信發(fā)鋁廠發(fā)生爆炸的消息再次推漲鋁價(jià)，現(xiàn)貨鋁價(jià)在數(shù)日內(nèi)從14000元/噸以下急速攀升至15000元/噸，但隨著炒作資金的離場(chǎng)，9月初至10月中旬鋁價(jià)連續(xù)跳水，一度跌至13500元/噸。而減產(chǎn)產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)也加劇的了鋁價(jià)的下跌。四季度，國(guó)內(nèi)原鋁供應(yīng)大幅增加，而維持低迷狀態(tài)，鋁價(jià)進(jìn)入振蕩下行態(tài)勢(shì)，期間雖然因現(xiàn)貨市場(chǎng)鋁錠庫存持續(xù)下跌及國(guó)外供應(yīng)短缺加緊鋁價(jià)短暫反彈，但下行趨勢(shì)不改，尤其是進(jìn)入12月，鋁價(jià)跌勢(shì)加劇。

　　2013年全年現(xiàn)貨均價(jià)14490元/噸，2014年截至12月19日，均價(jià)13490元/噸，較2013年降1000元/噸。

　　2014年倫鋁觸底反彈。年初雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好，但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)萎縮，打壓鋁價(jià)下跌。1月底美聯(lián)儲(chǔ)縮減購債規(guī)模更使得倫鋁價(jià)格急速下挫并于2月初跌至年內(nèi)新低，三月期倫鋁價(jià)格最低跌至1671美元/噸。鋁價(jià)跌至新低，海外虧損鋁冶煉企業(yè)紛紛減產(chǎn)，鋁價(jià)逐步反彈，并回到1700美元/噸以上水平。進(jìn)入二季度，國(guó)際鋁市供應(yīng)出現(xiàn)短缺，推升鋁價(jià)，三月期倫鋁價(jià)格最高一度觸及1900美元/噸，不過美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)縮減購債規(guī)模再次打壓鋁價(jià)，4月下旬至5月中旬，倫鋁價(jià)格跌至1800美元/噸以下。因前期減產(chǎn)，加上美國(guó)需求強(qiáng)勁，國(guó)際原鋁供應(yīng)短缺加劇，5月下旬至9月初，倫鋁價(jià)格持續(xù)振蕩攀升，三月期倫鋁價(jià)格最高漲至2119.5美元/噸。歐洲經(jīng)濟(jì)的不景氣加上美國(guó)加息的預(yù)期，倫鋁價(jià)格在9月至10月回調(diào)，倫交所三月期鋁最低回調(diào)至1885美元/噸。隨著鋁供應(yīng)短缺加劇，倫鋁現(xiàn)貨升水?dāng)U大，拉動(dòng)期貨鋁價(jià)回升，10月初至11月，倫鋁價(jià)格再度反彈，最高至2079美元/噸，11月中下旬鋁價(jià)振蕩盤整。進(jìn)入12月倫鋁現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)為貼水，加上歐洲經(jīng)濟(jì)前景悲觀，鋁價(jià)逐步下滑。

　　2015年鋁價(jià)展望

　?。ㄒ唬┕?yīng)增長(zhǎng)

　　國(guó)內(nèi)鋁市場(chǎng)供應(yīng)過剩的情況2015年仍將持續(xù)。供應(yīng)方面，由于去年大量進(jìn)口鋁土礦，僅港口庫存仍在3000萬噸以上。目前中國(guó)對(duì)進(jìn)口鋁土礦每月消耗量在350-400萬噸，而進(jìn)口鋁土礦庫存量在3400萬噸左右，這樣，2015年進(jìn)口鋁土礦供應(yīng)不會(huì)出現(xiàn)短缺的情況。

　　2015年仍有電解鋁新產(chǎn)能建設(shè)計(jì)劃，主要是西北地區(qū)，計(jì)劃新建產(chǎn)能約203萬噸。而新產(chǎn)能投產(chǎn)計(jì)劃有385萬噸。

　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局預(yù)測(cè)2014年全年電解鋁產(chǎn)量在2450萬噸，全年氧化鋁產(chǎn)量預(yù)計(jì)在4770萬噸，全年氧化鋁進(jìn)口量預(yù)計(jì)450萬噸，按一噸電解鋁消耗2噸氧化鋁計(jì)算，2014年全年氧化鋁消費(fèi)量為4900萬噸，過剩約300萬噸，不過算上電解鋁企業(yè)原材料安全庫存，供需基本實(shí)現(xiàn)平衡。2015年全年電解鋁平均運(yùn)行產(chǎn)能大概能從目前2900萬噸左右水平增加至3100萬噸左右，而氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能預(yù)計(jì)在5800萬噸，如果進(jìn)口量達(dá)到500萬噸則基本維持供需平衡，不過將電解鋁安全庫存考慮在內(nèi)，2015年全國(guó)氧化鋁供應(yīng)整體偏緊。不過，這對(duì)鋁價(jià)不會(huì)有明顯的影響。而2015年全年原鋁產(chǎn)量供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)200萬噸，增幅在6%-7%。

　?。ǘ┬枨笤鲩L(zhǎng)

　　2015年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速很可能進(jìn)一步下降，這對(duì)國(guó)內(nèi)鋁消費(fèi)不利，不過由于央行為穩(wěn)增長(zhǎng)或?qū)⒉扇∵M(jìn)一步的貨幣寬松政策，加大保障性住房的建設(shè)，國(guó)內(nèi)建筑用鋁的消費(fèi)增速有望企穩(wěn)，而汽車、電力及其他領(lǐng)域的鋁消費(fèi)將維持相對(duì)較好的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2015年全年國(guó)內(nèi)鋁消費(fèi)增速較2014年有所回升，但幅度較小。

　　根據(jù)國(guó)內(nèi)商品房市場(chǎng)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，2014年國(guó)內(nèi)建筑用鋁消費(fèi)增速在5%-7%，而2015年有望在7%-8%左右;由于汽車市場(chǎng)增速放緩，2015年汽車用鋁消費(fèi)增速預(yù)計(jì)減緩至5%-6%，加上高鐵等，交通用鋁2015年消費(fèi)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)7%左右;電力用鋁預(yù)計(jì)增速在9%-10%;鋁出口增長(zhǎng)則有望維持在10%左右。2015年全年中國(guó)鋁消費(fèi)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)在7.6%，略高于原鋁供應(yīng)。

　　所以2015年，國(guó)內(nèi)原鋁市場(chǎng)供應(yīng)過剩情況或有所減緩，但整體過剩的情況不會(huì)發(fā)生改變。鋁冶煉企業(yè)仍將長(zhǎng)期遭受虧損。

　　2015年計(jì)劃投產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能在380萬噸左右，其中約150-200萬噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)在一季度末二季度初逐漸投產(chǎn)，屆時(shí)鋁價(jià)將承壓下行，預(yù)計(jì)最低12600元/噸，期間部分鋁廠面臨虧損加劇需要的困難，可能實(shí)施減產(chǎn)，不過地方政府的干預(yù)將使得減產(chǎn)難有實(shí)施或減產(chǎn)量非常小。這期間期貨市場(chǎng)適合做空。隨著二季度消費(fèi)逐漸好轉(zhuǎn)，鋁價(jià)有望逐漸回升，重回13000元/噸以上水平，最高有望達(dá)到14000元/噸。期貨投資者改時(shí)間段可考慮做多。隨著新產(chǎn)能進(jìn)一步投產(chǎn)，三季度鋁價(jià)再度承壓，回落后鋁價(jià)在三四季度則以振蕩行情為主，波動(dòng)范圍預(yù)計(jì)在13400-13800元/噸，全年均價(jià)預(yù)計(jì)在13500-13700元/噸，期間投資者可考慮短線套利操作。