9月11日,《河南省2017-2018年秋冬季工業(yè)企業(yè)錯峰生產(chǎn)實(shí)施方案(征求意見稿)》流出.受此影響,滬鋁主力1711反彈,再次站上16500一線.采暖季臨近,京津冀及周邊共32個城市的電解鋁及其相關(guān)原材料的企業(yè)的生產(chǎn)將會受到限制,這將成為提振鋁價(jià)的主要因素.需求方面,從8月份的房地產(chǎn)和汽車數(shù)據(jù)來看,目前下游需求表現(xiàn)平穩(wěn),并未減弱,對鋁價(jià)形成支撐.預(yù)計(jì)滬鋁將在采暖季期間再獲上漲動能,有望漲至17500.

    8月電解鋁產(chǎn)量續(xù)降,供給側(cè)改革效果顯現(xiàn)

    國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示,中國8月份電解鋁產(chǎn)量為264萬噸,為2016年4月以來的最低產(chǎn)量,當(dāng)月同比增速為-3.7%,連續(xù)第二次同比增長為負(fù),跌幅比上個月擴(kuò)大3.4個百分點(diǎn),1-8月份,電解鋁累計(jì)產(chǎn)量2217萬噸,同比增加6.1%,同比增速較1-7月份降低1.4個百分點(diǎn).電解鋁當(dāng)月產(chǎn)量的減少,表明電解鋁供給側(cè)改革取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展.根據(jù)《清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項(xiàng)目專項(xiàng)行動工作方案的通知》,清理整頓專項(xiàng)行動要在6個月內(nèi)完成,分為企業(yè)自查、地方核查、專項(xiàng)抽查、督促整改4個階段,分別要求在5月15日前、6月30日前、9月15日前、10月15日前完成.目前專項(xiàng)抽查即將結(jié)束,進(jìn)入督促整改期,政策繼續(xù)對違規(guī)產(chǎn)能施壓,利好鋁價(jià).另外,由于山東和河南是電解鋁生產(chǎn)大省,采暖季限產(chǎn)時,這兩個省份的電解鋁產(chǎn)量將被限制,全國電解鋁產(chǎn)量有望因此繼續(xù)下降.

    氧化鋁方面,8月份氧化鋁產(chǎn)量為602.8萬噸,同比增長9.3%,同比增速比上個月回落5.6個百分點(diǎn),1-8月份氧化鋁累計(jì)產(chǎn)量4295.2萬噸,同比增長19%,同比增速比1-7月份回落0.7個百分點(diǎn).氧化鋁產(chǎn)量增速放緩,在一定程度上對鋁價(jià)形成利好.目前,已經(jīng)有氧化鋁企業(yè)為采暖季制定減產(chǎn)計(jì)劃.據(jù)SMM,為響應(yīng)政府環(huán)保政策,中國鋁業(yè)山東分公司近日確定氧化鋁冬季限產(chǎn)政策,預(yù)計(jì)開工率將降至50%,該公司氧化鋁年產(chǎn)能190萬噸,共3條生產(chǎn)線,受環(huán)保影響目前運(yùn)行產(chǎn)能約150萬噸.為響應(yīng)國家"26+2"冬季限產(chǎn)政策,該廠計(jì)劃10月份開始減產(chǎn),屆時氧化鋁預(yù)計(jì)運(yùn)行產(chǎn)能約95萬噸.氧化鋁企業(yè)自覺配合政策要求,將導(dǎo)致氧化鋁供應(yīng)量減少,制約電解鋁產(chǎn)量的釋放.

    原材料價(jià)格高位運(yùn)行,鋁價(jià)獲得支撐

    生產(chǎn)電解鋁的主要原材料為氧化鋁和預(yù)培陽極.原材料價(jià)格的上漲會抬高電解鋁的生產(chǎn)價(jià)格,從而對鋁價(jià)形成支撐.截至9月14日,上海有色網(wǎng)全國氧化鋁均價(jià)為3243元/噸,處于進(jìn)5年來的高位,進(jìn)

    口氧化鋁價(jià)格跟隨國內(nèi)氧化鋁價(jià)格上漲,為3200元/噸,亦處于近5年高位.預(yù)培陽極方面,截至9月14日,華東、華中、西南、西北均價(jià)分別為4415元/噸,4220元/噸,4275元/噸,4600元/噸,創(chuàng)下近5年新高.展望后市,隨著采暖季的到來,京津冀周邊共32個城市的氧化鋁和預(yù)培陽極的產(chǎn)量將分別限產(chǎn)30%和50%.原材料價(jià)格可能還有上漲空間,進(jìn)一步推升電解鋁的生產(chǎn)升本,支撐鋁價(jià).

    下游需求穩(wěn)定,亦支撐鋁價(jià)

    據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì), 8月,汽車生產(chǎn)209.26萬輛,環(huán)比增長1.61%,同比增長4.84%;銷售218.60萬輛,環(huán)比增長10.89%,同比增長5.27%.1-8月,汽車產(chǎn)銷1767.83萬輛和1751.11萬輛,同比增長4.67%和4.25%.數(shù)據(jù)表明, 8月車市表現(xiàn)良好.目前消費(fèi)旺季"金九銀十"已經(jīng)到來,車市或保持良好表現(xiàn).由于購置稅優(yōu)惠將在年底結(jié)束,潛在車主有可能趕在政策優(yōu)惠結(jié)束前購車,車市年底也有可能出現(xiàn)翹尾行情,利好鋁價(jià).

    房地產(chǎn)方面,1-8月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額為6494億元,同比增加7.9%,與1-7月份同比增速持平,但是好于去年同期的5.4%,而且比去年全年增速高10出個百分點(diǎn).1-8月份,房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積14229萬平方米,同比增長10.1%,增速比1-7月份回落1個百分點(diǎn),但是高于去年同期的-8.5%;商品房1-8月累計(jì)銷售面積98539萬平方米,同比增長12.7%,增速比1-7月份回落1.3個百分點(diǎn),但高于去年同期的12.7%.從這些數(shù)據(jù)來看,房地產(chǎn)市場表現(xiàn)依然好于去年同期.

    外需方面,中國未鍛軋鋁及鋁材1-8月累計(jì)出口325.5萬噸,同比增長5.7%,同比增速高于去年同期的-3.9%.

    綜合來看,鋁的需求端整體表現(xiàn)良好,對鋁價(jià)形成支撐.

    庫存屢創(chuàng)新高令鋁價(jià)承壓,但采暖季限產(chǎn)臨近, 拐點(diǎn)或?qū)⒌絹?/p>

    庫存方面,上期所庫存水平不但創(chuàng)新高,截至9月8日,上期所鋁期貨庫存達(dá)到516884噸,刷新5年高位.截至9月14日,電解鋁8地社會庫存合計(jì)達(dá)到146萬噸,亦處于5年來的高位.

    高企的庫存是制約鋁價(jià)上行的主要因素之一.但正如文章開頭提及的,進(jìn)入采暖季,電解鋁及其原材料的生產(chǎn)將直接受到限制.從數(shù)據(jù)上看,電解鋁產(chǎn)量已經(jīng)開始回落,在采暖季大概率繼續(xù)下降,庫存的拐點(diǎn)或?qū)⒃诓膳境霈F(xiàn),到時庫存的利空作用將逐漸減弱 .

    政策面:供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn),采暖季限產(chǎn)或?qū)?yán)格執(zhí)行

    在前文已經(jīng)提到,根據(jù) 《清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項(xiàng)目專項(xiàng)行動工作方案的通知》,清理整治活動即將進(jìn)入督促整改階段,政策繼續(xù)對違規(guī)電解鋁產(chǎn)能施壓,對鋁價(jià)形成利好.

    另外,采暖季臨近,京津冀及周邊地區(qū)的電解鋁、氧化鋁以及碳素企業(yè)將被限制生產(chǎn).根據(jù)《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》,北京周邊共計(jì)28個城市在冬季采暖季,對電解鋁廠限產(chǎn) 30%以上; 氧化鋁限產(chǎn) 30%左右;炭素企業(yè),達(dá)不到特別排放限值的,全部停產(chǎn),達(dá)到特別排放限值的,限產(chǎn) 50%以上.這28個城市分別是:北京市、天津市,河北省石家莊、唐山、廊坊、保定、滄州、衡水、邢臺、邯鄲,山西省太原、陽泉、長治、晉城市,山東省濟(jì)南、淄博、濟(jì)寧、德州、聊城、濱州、菏澤市,河南省鄭州、開封、安陽、鶴壁、新鄉(xiāng)、焦作、濮陽市.另外,今年年初,河南省發(fā)布《關(guān)于科學(xué)編制"一市一策"實(shí)施方案精準(zhǔn)打好大氣污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)的通知》,該文件將洛陽、平頂山、三門峽市也納入了限產(chǎn)計(jì)劃中,即31個城市將在采暖季被限產(chǎn).

    從目前的信息來看,限產(chǎn)方案將會被嚴(yán)格執(zhí)行.9月1日, 《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動方案》及六個配套方案發(fā)布(簡稱"1+6"方案)."1+6"方案首提"雙降"目標(biāo):京津冀大氣污染傳輸通道28城市PM2.5平均濃度、重污染天數(shù)均同比下降15%以上.六配套方案還提出"量化問責(zé)",明確提出治污不達(dá)標(biāo)最高可問責(zé)地市級市委書記."1+6方案"的頒布,表明中央政府對環(huán)境問題治理的決心.

    9月11日,河南省2017-2018年秋冬季工業(yè)企業(yè)錯峰生產(chǎn)實(shí)施方案(征求意見稿)出爐,方案指明錯峰時間為2017年11月15日至2018年3月15日,省內(nèi)13家電解鋁廠分別限產(chǎn)30%以上,以電解槽數(shù)量計(jì),以現(xiàn)場督查抽查核實(shí).11家氧化鋁企業(yè)分別限產(chǎn)30%以上,以生產(chǎn)線計(jì),以現(xiàn)場督查抽查核實(shí).

    9月14日,據(jù)SMM,鞏義市企業(yè)收到通知,2017年11月15日-2018年3月15日供暖季期間,除規(guī)定上游的電解鋁限產(chǎn)30%,達(dá)標(biāo)炭素限產(chǎn)50%外,鋁加工企業(yè)實(shí)行重污染天氣期間級別管控,分別實(shí)行30%、50%、80%、停產(chǎn)等管控.鑄造行業(yè)需經(jīng)環(huán)保部門再次檢測驗(yàn)收,達(dá)到排放標(biāo)準(zhǔn)才能生產(chǎn),同時在黃色預(yù)警以上要實(shí)行停產(chǎn).這樣,限產(chǎn)城市就從先前的31個變成了32個,電解鋁及其相關(guān)原材料的產(chǎn)量將進(jìn)一步受到影響.

    綜上所述,雖然庫存水平偏高,但是隨著電解鋁供給側(cè)改革的持續(xù)進(jìn)行和采暖季的到來,電解鋁產(chǎn)量的增加將逐步受到抑制,而且下游需求表現(xiàn)良好,對鋁價(jià)形成支撐.預(yù)計(jì)滬鋁在采暖季將再獲上漲動能,繼續(xù)維持多頭思路,關(guān)注價(jià)位17500.